Hay una
tremenda batalla en Wall Street. Los Bulls están buscando los
máximos del mercado, y los Osos están diciendo que el partido ha
terminado. Ambos campos están haciendo su punto con una gran cantidad
de hechos. ¿Cómo se puede cortar a través del fuego antiaéreo y
centrarse en lo que realmente va a pasar?
Inversores astutos saben que tres poderosas fuerzas son las que
impulsan el mercado de valores. Estas fuerzas son conocidas por todos,
pero a menudo son mal entendido. Están relacionadas, pero
independientes. Son medibles, pero controvertidas. Ellos transmiten los
efectos de todo lo que sucede, y en última instancia determinan el
destino del mercado.
Cuando
un evento importante, como lanzamiento de un producto, un terremoto, o
el asesinato se produce, los inversores instintivamente especulan sobre
si el caso va a ayudar o perjudicar a los valores que poseen.
Si
el caso parece probable ayudar a las ganancias, los precios
suben. Por el contrario, los precios bajan si las noticias se perciben
como perjudiciales. Las
ganancias de las empresas es una de las fuerzas más poderosas
mueven la bolsa de valores.
Lo que es inquietante en la actualidad en el mercado es la
inflación. La inflación, por supuesto, las causas de las materias
primas, mano de obra y los costes de servicio a aumentar. A menos que
los precios de un aumento de productividad de la empresa y plantea,
escasos márgenes de beneficio y los ingresos bajan. Las tasas de
aumento de la inflación en última instancia, impulsar precios de las
acciones. La inflación es la segunda poderosa fuerza que mueve
el mercado de valores.
La inflación no sólo reduce el valor de los activos financieros, que
erosiona el poder adquisitivo de los consumidores. Si no se controla,
la inflación destruye la estabilidad monetaria, y conduce a una
economía débil. La Junta de la Reserva Federal (Fed) está a cargo de la
responsabilidad de mantener la estabilidad monetaria. Cumple esta tarea
mediante el control de la oferta de dinero. Cuando la Fed prevé una
inflación creciente, que tensa la oferta monetaria y las tasas de
interés suben.
Irónicamente, las tasas de interés más altas elevan los costos. Se
ahoga la inversión, debilita la economía, perjudica las ganancias
corporativas y, finalmente, conduce a un mercado bajista. La tercera y
tal vez la fuerza más poderosa de conducción del mercado de
valores es la tasa de interés.
En resumen:
Los
precios de las acciones suben cuando los ingresos suben. Los precios de
las acciones caen cuando la inflación aumenta, y los precios
también caen cuando las tasas de interés aumentan.
Aunque
la mayoría de los inversores están familiarizados con estas
observaciones básicas, en la siguiente tabla podemos observar la única
relación que une a los inversores y las noticias.(aspectos
que
mencionamos arriba) Aquí está:
V =
100 * (E / I) * SQR [(I + G) / (I + F)]
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Donde:
V = Valor de stock en $ / Compartir
E = ganancias por acción en $ / Compartir
I = AAA Corp. bono de tasa en por ciento.
SQR = raíz cuadrada
ROTC = Rentabilidad sobre capital total en porcentaje.
R = I * SQR (ROTC / I)
G = tasa de crecimiento anual de ganancias en% / año.
F = tasa de inflación del IPC en% / año. |
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La ecuación muestra claramente que las acciones aumentan de valor
cuando las ganancias por acción suben, la rentabilidad y la Tasa de
Crecimiento de ganancias suben. El valor de las acciones
disminuye, cuando la tasa de interés y la inflación del IPC suben.
Vamos a ver cómo la ecuación. (1) puede ayudarnos a comprender por qué
y cómo funcionan los ciclos del mercado.
En primer lugar, vamos a calcular el valor del S & P 500,
índice de acciones para ver donde está hoy. El 23 de septiembre de
1994, los siguientes datos estaba disponible en el S & P 500:
E = 31,50 $ / Compartir
I = 8,4 por ciento
ROTC = 10,0 por ciento
R = 9,2
G = 8,0 por ciento al año.
F = 2,9 por ciento al año. |
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Sustituyendo estos datos en la ecuación da:
V
= 100 * (31.50/8.4) * SQR [(9,2 +8,0) / (8,4
+2,9)]
= 100 * (3.75) * SQR (17.2/11.3)
= 100 * (3,75) * (1,23)
= 461,25 |
El S & P 500 cerró en 459,68 el 23 de septiembre de 1994.
La ecuación nos indica que el S & P 500 está bastante
valorado. La carrera entre los ingresos más altos y más altos tipos de
interés y la inflación lo son también aún. Ni el
toro ni oso tienen el control.
Los mercados alcistas nacen cuando la economía está muy débil. Tenga en
cuenta el ciclo más reciente. El mercado alcista comenzó en octubre de
1990, cuando el panorama económico era triste y los ingresos están
disminuyendo. Esto puede sonar absurdo, pero hay que recordar que los
intereses y las tasas de inflación también se caen.
El poder de las tasas de interés más baja puede ser ilustrado por
señalar que el S & P 500 se elevaría 79 puntos (17 por ciento)
si la tarifa corporativa AAA de los bonos cayeron sólo 1,00 punto
porcentual. Obviamente, cuando los tipos de interés y la inflación se
va por el mercado tenía fuerza de elevación extraordinaria. Esto es
exactamente lo que ocurrió a finales de 1990 y a lo largo de 1991. Fue
el interés durante la fase sensible del mercado alcista. Las acciones
de las empresas financieras se dispararon.
La economía comenzó a mejorar en marzo de 1991 y los ingresos
comenzaron a aumentar. La inflación y las tasas de interés siguieron
bajando, y el mercado de Bull estaba en pleno apogeo. Las acciones en
vivienda, muebles, electrodomésticos, y otras industrias relacionadas
se dispararon. Fue lo mejor del mundo.
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Movimiento importante de
la Fed, el último recorte de tasas de interés se hizo en
diciembre de 1991. La economía y el mercado de Bull siguió adelante. La
acción cíclica como la automotriz y fabricantes de equipo de capital
estaban de moda.
Pero las cosas empezaron a cambiar con la aparición sutil de las tasas
de interés en septiembre de 1993. El clima de inversión se volvió
turbia cuando la Fed restringió la política monetaria en febrero de
1994.Estamos ahora en una fase final
clásico de este mercado alcista. Las acciones de materias primas como
el acero, papel y productos químicos básicos están en aumento. Ellos
son los últimos grupos para ver el auge de los ingresos. Sin embargo,
el dúo mortal, la creciente inflación y las tasas de interés también
están cobrando su precio.
Los inversores se debaten entre la apuesta por los Bulls o ir con los
Osos. El juego no ha terminado todavía, pero la economía continuará
eventual debatiéndose así misma ya que todo es cíclico y repetitivo. La
misma economía o acontecimientos obligarán a la Fed a elevar las tasas
de interés. El mercado alcista continuará hasta que finalmente las
acciones estén sobrevaluadas y las altas tasas de interés estrangulen
el crecimiento económico. Entonces, el mercado bajista vendrá, y el
ciclo comienza de nuevo.
Fuente:Vector
Vest
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