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Análisis Fundamental:

Acciones de una empresa

Las acciones son titulos que emiten las empresas a sus socios para que éstos puedan demostrar que son accionistas (propietarios) de la misma. Cada acción otorga, de manera proporcional, derechos a sus propietarios sobre las utilidades de la empresa. Es importante conocer la Cantidad total de acciones de una empresa para poder realizar análisis fundamental de la misma.

Pasivo de la empresa

El pasivo una de empresa incluye todas las deudas que tenga la misma.
Pasivo de corto plazo: Son las deudas que se deben pagar casi de manera inmediata. Incluyen proveedores, impuestos, acreedores,etc.
Pasivo a largo plazo: Son los créditos que tardarán en pagarse más de un año, tales como créditos hipotecarios.

Resultados de la empresa.

Salvo excepciones, todas las empresas buscan utilidades. Estas utilidades, presentes y futuras, son las que le dan valor a las acciones.
Los terminos usados normalmente en el análisis fundamental relacionados con las utilidades son:
Ingresos Operacionales. Son los ingresos que factura la empresa en su operacion normal.

Costo de venta. Es la suma de todos los gastos realizados para producir y distribuir los artículos y servicios vendidos.

Utilidad Bruta Es el resultado de restar a los ingresos operacionales, el costo de venta. Es la utilidad que tenemos sobre la mercancia o servicios vendidos.

La Ganancia o Perdida Neta. Representa el monto de las utilidades de la empresa en un periodo determinado.

La ganancia o pérdida se calcula restándole a la utilidad bruta todos los gastos operativos, administrativos, indirectos, depreciaciones, impuestos, etc.

Patrimonio Neto.

El patrimonio neto es la diferencia entre el Activo y el Pasivo, y representa el monto del que son dueño los socios si se vendieran todas las propiedades de la empresa y se pagaran todas las deudas.

Por ejemplo, si una empresa tiene un activo de 100 millones, y un pasivo de 20 millones, el patrimonio neto es de 80 millones. Estos 80 millones representan el monto del que son dueños los socios si se vendieran todas sus propiedades en los 100 millones y se pagara la dedua de 20.

Algunos indicadores financieros.

De los montos del activo, pasivo, patrimonio y resultados podemos obtener varios importes y razones para nuestra toma de decisiones sobre invertir en una determinada empresa. Algunos de ellos son:

Utilidad por acción nos da el importe de utilidad que una sola acción genera en un año. Se obtiene dividiento la Ganancia o Pérdida neta entre el total de acciones de la empresa.

Valor en libros por acción.(VL) es un importe que indica el valor actual y real de cada acción de una empresa. Se obtiene dividiento el Patrimonio Neto entre el total de acciones de la empresa.
Margen bruto. Expresenta el porcentaje de utilidad bruta vs las ventas (ingresos operacionales).
Margen neto. Expresa el % que representa la utilidad neta vs las ventas (los ingresos operacionales). Se obtiene dividiento la utilidad neta*100 entre los ingresos.
Rentabilidad patrimonial. Nos señala el porcentaje de rendimiento o utilidad que genera el patrimonio de la empresa. Se obtiene dividiendo la Utilidad Neta*100 entre el Patrimonio Neto.

Liquidez Corriente. Esta razón nos señala que tanto puede la empresa cumplir con los pagos de sus pasivos de corto plaza. Surge de efectuar el cociente entre el Activo Circulante y el Pasivo Circulante, multiplicado por 100.

Algunos Indicadores de Mercado

Los siguientes son algunos de los indicadores de mercado para analizar y fundamentar nuestra decisión de invertir en una determinada empresa:

Precio / Utilidad (P/U)Se obtiene de dividir el último precio de cotización de la acción entre la utilidad por acción. Representa el número de años que tendrían que pasar para recuperar la inversión.

Se puede utilizar tambien su inverso, es decir, Utilidad / Precio. Nos daria la tasa de rendimiento anual que está generando la empresa al precio actual de la acción.

Precio / Valor en libros (P/VL). Se obtiene de dividir el último precio de cotización entre el valor en libros. El número indica que tantas veces cabe el valor en libros en el precio actual. Capital Bursatil. Es el valor de mercado de la empresa. Se obtiene multiplicando el total de acciones en circulación x el precio de la acción.
  • Razon Precio/Ventas. Se obtiene dividiendo el Capital Bursatil entre los ingresos operacionales anuales. Indica cuantos años tendrían que pasar para que las ventas sumen el precio de mercado de la empresa.

    EBITDA

  • Es muy frecuente utilizar el EBITDA para obtener múltiplos que nos den una idea del potencial de crecimiento del precio de una acción.

    Pero ¿Qué es el EBITDA?

    El EBITDA son las siglas de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, que en español significa Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones. La forma más sencilla de calcular es sumar a la utilidad operativa las amortizaciones y depreciaciones.

    El EBITDA no toma en cuenta depreciaciones ni amortizaciones, ya que éstas no afectan el flujo de efectivo. Tampoco considera los intereses porque estos no son resultado de la operación de la empresa, sino dependen del efectivo disponible, tipos de cambio, etc.

FV/EBITDA

Los multiplos de una empresa son utilizados para medir el potencial de crecimiento en el precio de una acción, y decidir si se invierte en ella o no.

Un múltiplo utilizado comúnmente es el de P/U, donde P es el valor de mercado y U es la Utilidad Neta de la empresa. En teoría P/U nos indica el número de años que tendrían que pasar para que con la utilidad U se recupere la inversión al adquirir las acciones al precio P. Si bien el método anterior es aceptable, la utilidad neta tiene incluida la depreciación y las amortizaciones, que no representan salida de dinero. En el estado de resultados de una empresa puede estar incluida la depreciación acelerada de equipo de cómputo, pero no significa que año con año tengan que cambiarse las computadoras. Además, los criterios de amortizaciones y depreciaciones son diferentes en cada país, y no hay que olvidar que en nuestra bolsa de valores la mayoría de los inversionistas son extranjeros.

Para evitar el ruido que pueden introducir las depreciaciones y amortizaciones, se utiliza preferentemente otro multiplo: P/EBITDA, que es el precio de mercado dividido entre el EBITDA. Este múltiplo en teoría nos indicaría con mayor realidad cuanto tardaría el flujo de efectivo generado de una empresa en regresarle al inversionista su dinero si adquiere acciones a un precio P.

Este múltiplo es más real que el primero, pero ahora, ante la hola de fusiones y adquisiciones se está utilizando otro múltplo: FV/EBITDA. El Firm Value (Valor de la Empresa) es el resultado de sumar a P (El valor de Mercado de una Empresa), la deuda Neta y el Interés Minoritario de una acción.

FV = P + DN - IM

P = Precio de Mercado = último precio de la acción por el total de acciones en circulación.

DN = Deuda Neta de la Empresa, que son los pasivos de la empresa - efectivo en caja.

IM = Interés Minoritario = Valor en libros de la acción * total de acciones colocadas en bolsa.

Este múltiplo nos da una respuesta mejor a la respuesta de ¿Cuanto tardaría la empresa en pagar mis acciones?, ya que en relidad la empresa primero tiene que pagar a sus acreedores y luego pagaría a sus accionistas. Es importante tomar en cuenta el pasivo de la empresa en nuestras decisiones de inversión.

Este es el ejemplo clásico de IXE, pero está muy entendible.

Suponga que tiene la posibilidad de invertir en una de dos empresas (A y B ver ), en donde la única información que tiene disponible es el múltiplo P/U y que en ambos casos es idéntico. Las dos compañías tienen un precio de mercado de $10 y una Utilidad por Acción de de $5, por ello sus múltiplos son de 2.0x.

Con esta información, la decisión hacia cualquiera parecería la misma. Sin embargo, si usted supiera que la empresa "A" tiene un adeudo neto (pasivos menos caja) de $10 por acción y que la empresa "B" no tiene ninguna deuda, entonces su decisión cambia, seguramente invertiría en la acción "B" al resultar más barata pues si bien con un ritmo de utilidades recibidas de $5 al año, usted en teoría podrá "recuperar" su inversión (precio pagado) en la acción "B" en dos años, al considerar la deuda, usted tardaría otros dos años más en "pagar" la deuda de la empresa "A", por lo que un múltiplo que considera también la Deuda Neta tendría un resultado de 4.0x en vez de 2.0x. De esta manera el incorporar al precio de una acción el valor de la Deuda Neta por acción, nos permite un mejor conocimiento sobre el "valor verdadero" de la empresa (cuando compramos una empresa la compramos con todo y sus obligaciones = Deuda). El precio + Deuda Neta es el Firm Value (FV).



Fuente:www.economia.com.mex